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东方证券重新审视热钱问题-【资讯】

发布时间:2021-07-15 23:10:15 阅读: 来源:棉毯厂家

美国240亿经济刺激计划表明美国经济仍未完全摆脱危机影响。美国三季度经济环比增长3.5%,而美国三季度GDP的强劲增长很大程度上受益于前期针对房地产和汽车的经济刺激计划。失业率的高企以及9月消费数据的再度低迷使得经济增长前期仍存一定不确定性。基于政府对于经济状况的判断,我们可以推测:美国基准利率在短期内不会出现大幅变化。   近期热钱流入新兴市场迹象明显。我们以当月外汇储备的增加额减去当月的贸易顺差以及FDI 作为热钱的衡量指标,从今年3月到9月热钱累计流入超过2000 亿美元,已经相当于A股流通市值的约1/10。其单月最大的流入和流出量都超过600亿美元,我们假设其中的1/4 流入A股市场,其规模大约相当于每月发行或者赎回一个千亿规模的股票型基金。09年中期以后,美元指数与A股市场在走势上也显示出极强的负相关性。

热钱未来走势或将成为决定A股市场走势的重要因素之一。热钱未来的走势将受制于以下几个因素。首先,金融市场的走势很少是单边的,美元指数今年4月份以来兑欧元等主要货币贬值幅度已经接近20%,如果短期美元出现走强,则前期美元大幅流入的新兴市场将受到很大的冲击。其次,各国“政策退出”暗流涌动,全球货币政策开始走向分化,未来随着加息预期的不断变化,热钱的流动方向也可能发生重大改变。最后,各主要经济体经济环境再次出现超预期的变化,对于资金的避风险要求也会导致热钱流向的重大变化。

A股目前处于流动性和盈利双驱动的投资区间。从中期角度看,流动性可能提前于企业盈利发生变化。影响流动性变化有三大因素。首先,未来主板以及创业板发行的速度和规模将对于A股市场的供求关系造成一定的影响。其次,国际热钱存在流向转变的可能性,这将对于A股的流动性产生重大影响。最后,明年的通胀的走势以及信贷的增长存在不确定性。宏观流动性较2009年有弱化的可能。

行业配置和重点公司。09年25倍的动态估值水平处于合理区间,建议行业选择更测重于自下而上的选股思路。短期建议关注前期滞涨、基本面改善的钢铁,以及电信、软件、元器件行业自下而上的个股机会。中期继续看好估值合理、稳定增长的商业、食品饮料;估值较低,息差见底回升的银行。

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